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英大證券:工程機械行業將向電動化、智能化方向發展 頭部企業已深入布局

http://www.199rrr.com 2022-07-26 16:23 來源:智通財經

  英大證券發布研究報告稱,隨著國家政策的引導,工程機械電動化進程將會不斷加快。目前國內電動工程機械滲透率較低,參照新能源乘用車的爆發性增長,該行認為電池成本進一步下降,未來三年電動工程機械滲透率將快速提升,預計到2025年滲透率有望提升至35%。全球范圍內的頭部工程機械企業已深入布局電動化設備,全球工程機械龍頭如卡特彼勒公司(CAT.US)、三一重工(600031)(600031.SH)、徐工機械(000425)(000425.SZ)、中聯重科(000157)(000157.SZ)等不斷推出多類型電動化工程機械產品。該行認為未來工程機械行業將向電動化、智能化方向發展,市場驅動主線在存量替代和滲透率提升,工程機械市場進入新一輪發展周期。

  英大證券主要觀點如下:

  政策推動工程機械電動化。

  從政策來看,近幾年工程機械行業相關政策主要偏向于老舊高污染工程機械產品出清,引導工程機械行業清潔化、高科技化發展。中央政府層面從減排目標、防治技術和支持政策等方面為發展電動化的工程機械指明方向。各省市針對工程機械行業的相關政策規劃陸續出臺,根據各省市對工程機械行業政策規劃來看,大多省市對工程機械行業規劃政策均提出了取代高排放工程機械,支持節能環保類相關產品,提高工程機械產品綠色制造能力等。

  工程機械市場仍處于上升期。

  我國經濟發展空間巨大,基礎設施建設龐大規模,工程機械市場仍處于上升期,存量更新和新增需求并重,“十四五”期間工程機械仍大有可為。近年,我國主要工程機械產品銷售量大幅攀升,市場運行情況良好。2021年我國工程機械主要產品合計銷量超過167萬臺,同比增長8.8%。我國工程機械保有量近千萬臺,未來需求進入更新時代。2021年,中國工程機械行業營業收入首次邁上8000億元大關,同比增長3.21%。工程機械“十四五”規劃提出,2025年工程機械行業整體營業收入達到9000億元,年均增長3-5%。

  新能源工程機械的增量空間及替代空間巨大。

  目前國內工程機械主要產品保有量超過900萬臺,并以每年超40萬臺的速度增長,新能源工程機械的滲透率不足1%。參考國內新能源汽車滲透率的快速提升,該行認為在政策推動和環保壓力倒逼的背景下,工程機械電動化滲透率在未來幾年也將快速提升,預計2025年滲透率將超過30%。該行認為隨著鋰電產業鏈不斷成熟,電池成本進一步下降,到2025年工程機械電動化滲透率可提升至35%。

  新能源工程機械經濟效益優勢明顯。

  在成本端,電池占電動工程機械總成本的40%-50%。隨著鋰電池產業鏈的逐漸完善,鋰離子電池組的價格快速降低。電動工程機械市場在政策驅動下爆發,相對于傳統燃油工程機械,電動工程機械的經濟性是通過使用過程體現的,使用期內綜合總成本,電動工程機械更具優勢。該行認為運營端成本節約是電動工程機械真正能夠替代傳統燃油工程機械的主要經濟因素。通過測算當前電動工程機械在使用端成本較燃油工程機械有較大優勢,節約的成本完全可以覆蓋購置端成本。以裝載機為例,該行測算5年周期內,純電動裝載機運營費用108.9萬元以上,燃油裝載機運營費用276.2萬元以上,完全可以覆蓋購置端45萬的差價。

  傳統工程機械廠商電動化優勢明顯。

  工程機械行業市場集中度較高,我國工程機械市場集中度呈現逐年上升趨勢,2021年工程機械行業前十家企業全球市場份額總和為65.3%,其中,卡特皮勒以13%的市場份額排在首位,小松、徐工機械緊隨其后,市占率分別為10.4%、7.9%。新能源工程機械市場已然呈現出群雄逐鹿局面,傳統工程機械主機廠紛紛布局新能源工程機械領域。全球工程機械龍頭如卡特彼勒、沃爾沃建筑設備、三一重工、徐工機械等已推出數款電動化工程機械產品。

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