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匯川技術(shù)2016年上半年營收增長25-35%，凈利潤增長12-22%,基本符合市場預(yù)期。公司發(fā)布業(yè)績公告,預(yù)計公司2016年上半年營業(yè)收入13.90-15.01億元,同比增長25%-35%,歸屬上市公司股東凈利潤3.70-4.03億元,同比增長12%-22%;公司第二季度營業(yè)收入8.22-9.33億元,同比增長25.13%-42.05%,歸屬上市公司股東凈利潤2.30-2.63億元,同比增長12.94%-29.14%。若按照業(yè)績預(yù)告的中值估計,公司上半年營業(yè)收入14.45億元,同比增長30%,歸屬上市公司股東凈利潤3.86億元,同比增長17%,對應(yīng)EPS為0.24元;第二季度營收8.78億元,同比增長33.59%,凈利潤2.47億,同比增長21.04%。業(yè)績增長主要是新能源汽車電控、通用伺服、通用變頻增長以及江蘇經(jīng)緯軌道交通的并表。

新能源客車電控二季度高速增長,物流車電控持續(xù)增長,乘用車領(lǐng)域有望實現(xiàn)批量銷售,預(yù)計板塊全年將實現(xiàn)50%增長。公司新能源汽車電控一季度受核查騙補影響有所下滑,隨著核查騙補臨近尾聲,公司4、5月份新能源汽車電機控制器訂單大幅好轉(zhuǎn),今年1-5月訂單預(yù)計近5000臺,預(yù)計上半年新能源汽車電機控制器增長在70%左右。客車領(lǐng)域,預(yù)計由于補貼政策的調(diào)整,今年新能源客車車型在8米以上的比例會增加,進而電機控制器的售價也會提升,預(yù)計全年公司新能源客車電控將有較好增長。物流車領(lǐng)域,公司電機控制器訂單充足,我們預(yù)計下半年物流車車型將進入新能源汽車推廣應(yīng)用目錄,公司物流車電控也將取得較快增長。乘用車領(lǐng)域,公司的電控已在幾家客戶試機或銷售,我們預(yù)計下半年公司將實現(xiàn)批量銷售。此外,公司的充電樁產(chǎn)品也已進入客戶供應(yīng)商體系。公司目標新能源汽車板塊全年實現(xiàn)30-50%增長,我們預(yù)計將有50%增長。

通用伺服增長較好,通用變頻和電梯一體機穩(wěn)定增長,軌道交通業(yè)務(wù)下半年預(yù)計將翻倍增長。通用伺服主要下游行業(yè)3C、鋰電景氣度較好,我們預(yù)計上半年將有40%增長,全年將有50-60%增長。注塑機專用伺服去年下降約9%,公司的全電動伺服今年開始推廣,預(yù)計上半年將有20%增速,全年將有較好增長。公司通用變頻器去年業(yè)績逐季好轉(zhuǎn),今年主要下游行業(yè)需求較去年有所增長,上半年預(yù)計有近20%增長,預(yù)計全年會有15-20%增長。電梯一體機受益于市場份額的提升和在外資大客戶的開拓,預(yù)計上半年將會有10%以上增長,2016全年增速預(yù)計在5-10%。江蘇經(jīng)緯去年7月開始并表,去年下半年貢獻收入6501萬,今年一季度收入1900萬,預(yù)計上半年收入在5000-6000萬,蘇州地鐵3號線共4.26億訂單將在2016/2017年逐步交付,預(yù)計全年將有望實現(xiàn)2億以上收入。

銷售費用率和管理費用率有所增長,非經(jīng)常性損益約2500萬。公司上半年銷售費用和管理費用增速高于收入增速,這是公司歸屬于上市公司股東凈利潤增速低于收入增速的主要原因。期間費用率的上升主要是由于公司去年上半年人員控制偏緊,下半年增加了銷售、生產(chǎn)和研發(fā)等人員的配備,去年員工總數(shù)增長24%。

公司將繼續(xù)控制人員擴張以控制費用,我們預(yù)計下半年公司的銷售和管理費用增速會低于收入增速,全年增速預(yù)計和收入增速相當。公司上半年非經(jīng)常性損益2500萬,較去年同期增長31%,預(yù)計主要是政府補貼和理財收益。

追加產(chǎn)業(yè)并購基金出資額,加速新能源汽車和智能制造布局,收購上海萊恩完善機械傳動領(lǐng)域,打造工業(yè)4.0龍頭標的。公司今年1月公告,出資1.4億元成立投資歐洲德語區(qū)的并購基金,布局新能源汽車和智能制造領(lǐng)域。7月12日公司公告追加認繳出資3.6億元,將累計認繳出資5億元,我們預(yù)計此并購基金在歐洲的產(chǎn)業(yè)布局將提速。公司去年10月公告擬使用不超過人民幣8億元,發(fā)起設(shè)立或參與發(fā)起設(shè)立多個產(chǎn)業(yè)并購基金,并在去年11月公告將出資1億元與招科創(chuàng)新成立智能裝備與硬件產(chǎn)業(yè)投資基金,我們預(yù)計公司后續(xù)仍將發(fā)起或參與發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金,加速公司在核心部件、MES系統(tǒng)、系統(tǒng)集成等方向布局。

匯川作為我國工業(yè)自動化龍頭企業(yè),在變頻器、控制器、伺服等核心零部件領(lǐng)域掌握核心技術(shù)優(yōu)勢,公司在5月公告設(shè)立深圳沃爾曼建設(shè)精密軸承及相關(guān)精密機械部件平臺,6月底收購滾珠絲杠公司上海萊恩,進一步完善匯川技術(shù)在機械傳動領(lǐng)域的產(chǎn)品和整體解決方案。公司目標成為世界一流的工業(yè)自動化產(chǎn)品及解決方案供應(yīng)商,將不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局,有望率先成為工業(yè)4.0的巨頭。